岑智勇：棉花价格反弹 天虹纺织可追落后
作者：admin 更新时间：2015-02-27 16:54:29
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美国联储局主席耶伦出席参议院银行委员会的听证会时重申，联储局在加息方面保持“耐心”的承诺，意味着至少在未来两次会议上不太可能加息。言论令投资者对加息预期放缓，美汇指数亦随之回软，继续在94水平之上横行。
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\r\n就在美汇于1月底开始横行之际，反映19种大宗商品价格的CRB指数亦出现反弹，惟年初至今仍录得约3.3%跌幅。不过，个别商品已率先反弹，例如取暖油、汽油及棉花，年初至今分别上升10.2%、7.2%及6.2%，跑赢其他商品。前两者的上升，相信是因为冬季天气寒冷，刺激美国取暖油及汽油的用量，但这对香港投资市场的影响有限。
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\r\n至于棉花，其价格在经历多年的价格低迷后，令美国农户可能减少棉花播种面积，改种大豆和高粱等，使棉花的播种面积在六年来首次低于1000万英亩。消息刺激棉花价格反弹，也令一众在港上市的纺织股造好。
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\r\n以股东回报率(ROE)去衡量，在香港上市的纺织板块中，以互太纺织(1382)及天虹纺织(2678)的ROE最高，分别为25.8%及26.73%。两者之中，以互太纺织的ROE质素较佳，原因其负债比率相对较低(1.35倍)，而天虹纺织则主要则高负债比率(2.45倍)去推高ROE。再者，互太纺织的边际利润亦较佳，达15%，而天虹的只有13.7%。
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\r\n互太纺织质优但估值高
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\r\n互太纺织的质素较佳，代价是其估值高，市帐率(PB)达4.6倍，是板块内最高。天虹纺织的PB为1.74倍，估值相对较低，但在板块内仍属偏高水平。从股价角度去看，互太纺织的股价早已上扬，而天虹纺织在周内才见异动，大有追落后的潜力，值得跟进。
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\r\n另一方面，在A股上市的纺织股亦不少，但乎合沪港通资格的，却寥寥可数，其中一只是百隆东方(601339)。百隆东方的主要业务为工程用特种纺织品、纺织品、纺织服装、工艺玩具、体育用品生产;棉、麻种植;普通货物仓储;自营和代理各类商品和技术的进出口。(不涉及国营贸易管理商品,涉及配额、许可证管理商品的,按国家有关规定办理申请);货运:普通货运(在许可证有效期限内经营)。集团的ROE为5.4%，PB为1.44倍，估值未算吸引。
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